1月16日，思源电气涨停，股价创历史新高，市值突破1400亿元。股价大涨的背后，一方面是国家电网“十五五”4万亿投资计划的重磅利好；另一方面则来源于公司业绩连续高增长。优异的基本面让思源电气成为外资的“心头好”，摩根士丹利最新持仓市值超21亿元。
思源电气成为外资眼中的“香饽饽”。
1月16日，输变电设备龙头思源电气涨停，报185.9元/股，股价创历史新高。自2019年下半年以来，公司累计涨超20倍。
思源电气此次股价大涨，一方面，或是因为1月15日，国家电网宣布，“十五五”期间公司固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”投资增长40%，用于新型电力系统建设，电力设备板块随即全面上涨。
另一方面，思源电气业绩“抗打”，2025年，公司预计实现营收212.05亿元，同比增长37.18%；归母净利润为31.63亿元，同比增长54.35%。
如此“优秀”的思源电气自然引起了外资机构的注意。摩根士丹利在2025年一季度进入公司的前十大流通股东席，此后一路增持，截至2025年三季度末，共持有1161.87万股股份，若至今持股数未变，其最新持股市值达21.6亿元。
此外，2025年8月，因境外持股比例突破28%监管红线，思源电气的外资买盘被紧急叫停，还成为了年内首只被外资“买爆”的A股公司。
思源电气“暴走”
1月16日，思源电气涨停，报185.9元/股，股价创历史新高，最新市值达1454亿元。拉长时间线来看，自2025年7月以来，公司涨超150%。自2019年下半年以来，公司更是暴涨2150.53%。
资料显示，思源电气主营业务为输配电设备及其核心零部件的研发、设计、制造、销售及服务与工程总包。一般而言，电力系统由发电、变电、输电、配电、用电五个环节组成，而思源电气主要面向中游的变电环节，另有少数产品用于配电环节。进一步细分，750kV及以下气体绝缘组合电器是思源电气的核心业务。
思源电气此次股价大涨的原因，一方面，1月15日，国家电网“十五五”投资计划出炉：“十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%；将重点聚焦于绿色转型、构建新型电力系统、强化科技赋能等方面。受此消息提振，电力设备板块直线拉升，作为输变电设备龙头的思源电气自然迎来大涨。
另一方面，1月15日晚间，思源电气披露2025年业绩快报，公司预计2025年实现营收212.05亿元，同比增长37.18%；利润总额为37.14亿元，同比增长52.81%；归母净利润为31.63亿元，同比增长54.35%。
实际上，近年来思源电气的业绩表现一直不错，2020年至2024年，该公司的营业收入分别为73.73亿元、86.95亿元、105.37亿元、124.60亿元、154.58亿元，收入增速常年超15%。同期，公司的归母净利润分别为9.33亿元、11.98亿元、12.21亿元、15.59亿元、20.49亿元，年复合增速约为21.73%。
值得注意的是，思源电气近期的火热表现或许还与雅下水电项目有关。作为国家电网体系的核心参与企业，思源电气有望成为该水电项目的受益方。数据显示，2025年上半年国家电网变电设备3次招标金额合计高达540.64亿元。其中，思源电气中标总额达39.25亿元，同比增长超80%。
此外，思源电气的海外业务发展也较为顺利。2025年上半年，公司海外地区收入达28.62亿元，占总收入的33.68%。
大摩重仓押注
实力“过硬”的思源电气也引起了外资的注意。
财报信息显示，截至2025年三季度末，摩根士丹利的全资子公司MORGAN STANLEYCO. INTERNATIONAL PLC.是公司的第五大流通股东，持有公司持有1161.87万股股份，占总流通股的1.91%。若其至今持股数未变，以思源电气最新股价估算，持股市值达21.6亿元。
回溯以往，摩根士丹利在2025年一季度新进成为思源电气的前十大流通股东，持有864.91万股股份。彼时公司的股票均价为74.21元/股，以此估算，摩根士丹利的入股成本约为6.42亿元。
在4月1日至5月16日期间，摩根士丹利减持了142.01万股，以思源电气此时的均价72.41元/股估算，套现约1.03亿元。在5月16日至6月30日期间其又增持了87.77万股，三季度期间则一举增持351.2万股，其增持约花费了3.64亿元。也就是说，摩根士丹利对思源电气的投资浮盈约12亿元。
值得一提的是，思源电气还曾被北向资金“爆买”。2025年8月，港交所数据显示，因思源电气总境外持股比例超过28%，深港通已于2025年7月31日起暂停接受该股票的境外投资者买盘。公司成为2025年首支被外资“买爆”的A股公司。
拉长时间来看，2019年第三季度，深股通的名义持有人香港中央结算有限公司首次进入思源电气前十大股东行列，彼时持股数仅为1086.09万股，约占总股本的1.43%。2019年四季度，深股通大幅增持3011.48万股，持股总数增至4097.57万股，持股比例上升至5.39%。
此后，深股通持续增持。截至2025年9月末，香港中央结算有限公司仍持有思源电气1.65亿股股份，占总股本的21.17%，总持股市值超300亿元，位列第一大股东。
深交所境外投资者持股信息显示，截至1月15日，境外投资者共持有思源电气2.1亿股股份，占总股本的26.85%。
外资之外，思源电气也是社保基金的“心头好”。截至2025年三季度，全国社保六零一组合持有827.25万股股份，占总股本的1.06%，若至今持股数未变，最新持股市值为15.38亿元。
灵魂人物董增平
思源电气能实现如今的成绩，离不开公司的“灵魂人物”董增平。
资料显示，90年代，全国掀起“下海潮”，董增平也选择放弃铁饭碗，与两位上海交通大学的同窗李霞、陈邦栋在1993年共同创立思源电气。
创立之初，董增平瞄准彼时被外资垄断的高端电力设备市场，1994年便研发出国内首台避雷器在线监测仪。两年后，公司又推出XHK-I型消弧线圈自动调谐装置，将产品寿命从普遍的3年提升至10年，公司也由此在电力检测领域站稳了脚跟。
2002年，思源电气通过对濒临破产的江苏如皋电压电器厂进行改制，成立了江苏省如高高压电器有限公司。这次并购，让公司正式切入了高压电器领域。该子公司至今仍为思源电气贡献着不少收入，据年报，2024年，江苏省如高高压电器有限公司实现营业收入22.17亿元，同比增长18.04%；实现净利润3.96亿元，同比增长23.30%。当年，思源电气净利润为20.49亿元。
2004年，思源电气登陆深交所，继续围绕输配电产业链扩张。例如，公司在2018年成立了上海糯米汽车科技有限公司，从充电桩业务入手进入汽车电子产品领域；同时，公司合资成立常州思源东芝变压器，正式进军变压器产品领域。2020年，公司还曾投资上海陆芯电子，该公司专注功率半导体器件的研发制造。
值得一提的是，思源电气还较早地布局了储能领域。2011年，公司便成立了上海思源储能技术工程有限公司，正式布局大容量储能领域。2023年又控股了烯晶碳能公司，从而掌握超级电容器这一前沿技术。
2025年12月，思源电气宣布与宁德时代签署了为期三年的储能合作备忘录，目标合作电量50GWh。
通过多年布局，如今，思源电气是输配电设备行业中少数几家具备电力系统一次设备（传统机械类电力设备）、二次设备（控制类电力设备）、储能及电能质量治理相关设备等产品的研发、制造和解决方案能力的厂家之一。
随着思源电气在资本市场上受到热捧，作为公司创始人董增平身家也水涨船高，在2025年胡润百富榜上，董增平以135亿元财富位列第504位。截至2025年三季度末，董增平共持有公司1.31亿股股份，占总股本的16.83%，最新持股市值达243.53亿元。
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